현대차 주가전망_201607 (Hyundai Motors Company)

현대차 주가전망

요즘 대형 섹터중에 가장 관심을 갖고 있는 섹터가 자동차이다.

시장 대비 PBR기준 50%정도 디스카운트 되어 있고

시장 대비 PER기준 40%정도 디스카운트 되어 있다.

하지만 시장대비 이정도로 디스카운트 받아야 될 산업인지, 그럴만한 기업인지에 대해서는

나는 의구심을 갖고 있다.

밴드를 보면, PER, PBR 모두 하단에 위치해 있다.

현대차가 한 2년 정도 저평가를 받다보니 원래 이렇게 싼 주식인줄 알지만,

2년 전만해도 PBR 1이상(보라색) 위에서 대부분 있었던 주식이다.


저평가를 받는 요인들이 여러개 있지만

실상 대부분이 해소되거나 해소되고 있다.


저평가 요인은 크게 4가지 정도

1. 한전부지

2. 내수판매부진

3. 중국판매부진

4. 신흥국환율폭등으로 인한 신흥국 시장 판매 및 이익부진.


1. 한전부지는 역사적으로 우리나라에서 땅 투자해서 손해 본 적이 없음. 땅은 공급이 제한되어 있는 재화. 향후 100년을 준비하는 곳이라고 했는데, 100년 안에 통일이 된다든가 한다면 서울, 특히 강남 삼성동에 이정도 크기의 땅을 갖고 랜드마크 건물과 호텔, 자동차테마파크를 짓는다면 10조 투자한 것이 최고의 투자가 될지도 모르는 일.

2. 내수판매부진은 희안하게 폭스바겐사태가 벌어지며 회복하고 있음.

3. 중국판매부진은 SUV 투입이 본격화 되면서 매출 올라오는 거 보면, 현대차의 문제가 아니라 제품 믹스의 차이였음. SUV 시장이 본격적으로 커지는 중국시장에서 제대로 된 상품이 없어서 안 팔렸던 것. 신형 투싼과 스포티지 투입되자마자 5월부터 매출 다시 예년수준 회복했음.

4. 신흥국 환율문제는 이쪽 경제가 원자제 수출로 달러를 버는 나라다 보니 유가 하락의 직격탄을 맞았음. 하지만 유가는 일정부분 회복세를 보이고 있고, 향후에도 50불~60불 사이의 밴드내에서 움직일 가능성이 높고, 이렇게만 되줘도 충분히 환율은 회복할 수 있음.

한전부지 매입을 계기로 주구장창 빠져서 현재 고점 대비 50%빠진 13만원 선


거의 바닥에 온 게 아닌가 싶다.

다음 번에는 펀더멘탈 분석을 해보겠다.

공매도공시법 시행후 우리나라의 공매도 현황

공매도공시법 시행후 우리나라의 공매도 현황


공매도공시법이 시행되었다.

누가 몇주를 정확히 공매도 쳤는지는 나오지 않고, 그저 내가 많이 했소 이정도 보여지는 것 같다.

향후 제도보완이 있을 수도 있을 것 같고, 이건 시간을 보고 지켜볼 문제다.


이번 공매도공시 현황을 보면, 대부분을 외국계증권사가 공매도의 주범으로 보인다.

하지만 잘 쳐다보면 외사 증권사의 공매도의 주범은 아닐 것 같다.

나도 외사 프라임브로커가 어떻게 돌아가는지 잘 알지는 못한다.

그저 내 생각엔, 스왑 형태로 거래가 될 것 같다는 생각이 든다.

외국은 헤지펀드가 활성화되어 있다. 이런 펀드들이 해외에서 직접 우리나라 주식을 공매 하기는 쉽지 않을거다.

이를 위해, 외사 증권사가 공매를 대신 치고, 이  payoff를 헤지펀드와 몇프로 이자를 주고 스왑을 하면 외국 헤지펀드가 원하는 공매 포지션을 얻을 수 있다.

Total Return Swap(TRS) 을 하면 되지 않을까? 



아무튼 이러나 저러나, 결국은 외국인 들이 우리나라 공매 시장을 좌지우지 하고 있다는건 만천하에 드러났다.

공매 포지션은 외사 몇개가 아닌, 이들은 그저 브로커일 가능성이 높고, 배후에는 글로벌 헤지펀드들이 있을 것이다.

이는 매우 불공정한 게임룰이었다. 외사의 특징은 자금이 크고, 응집력이 있다. 즉 단기에는 주가조정(주가조작?)이 쉽다.

주가는 장기적으론 펀더멘탈을 따라가도 단기에는 수급에 많이 좌지우지되 랜덤웍 현상을 많이 보여준다. 

이런 상황에서 큰 자금이 단기에 숏을 쳐서 주가를 떨어뜨리고, 아랫단에서 다시 사 모으면 충분히 단기에 이익을 낼 수 있는 전략이었을 게 뻔하다.

물론 실패하는 케이스도 있겠지만, 이를 포트폴리오로 접근해 여러종목에 대해 하면 무조건 이득이 났을 거다.


공매도에는 장점도 분명히 있다. 유동성을 공급해주고, 거품을 없애주고 주식시장을 효율적으로 만들어준다.

하지만, 우리나라정도 크기의 주식시장에 개방도는 매우 높아 큰 규모의 자금이 숏을 치고 논다면 그 손실은 롱만 할 수 있는 개인투자자들이다.

즉 공매의 순효과인 유동성공급 및 주식시장 효율화에 방점을 둔다면, 누가 숏을 치는지를 공개해 최소한의 부담을 갖게 해야한다. 그래야 국내 주식시장의  숏 시장을 ATM 기로 생각하지 않을거다.

우리나라 주식시장은 개방도가 다른 이머징에 비해 매우 높다.  IMF 외환위기를 겪으며 빠른 시기에 개방을 대폭 했기 때문이다. 우리나라 주식시장의 유동성은 깊지 않다. 이런 시장에 글로벌 빅 머니들이 스왑 등을 통해 제집 드나들듯이 숏을 쳐 돈을 빼 나갈 수 있는건 너무 불공정했다.

향후에는 국내 헤지펀드들도 커질 거다. 즉 앞으로는 국내 기관들도 숏을 많이 칠 거란 이야기다. 

사주기만 하는 세력(롱머니 기관 & 개인)은 점점 힘이 약해지는데, 숏 자금은 더욱 더 커진다. 균형을 맞추려면 정부는 앞으로 숏에 대한 규제를 조금 더 할 필요가 있다고 생각한다.

기아차(Kia Motors Company) 통상임금 관련하여

기아차 통상임금 이슈


기아차 주가가 안좋다. 자동차 전체적으로 안좋지만 더 유독 안좋다.

그 이유는 올해 하반기에 있는 통상임금 이슈 때문이다.

법원에서 기아차가 질거고, 결국 통상임금 인정되면 일회성 충당금만  조단위고

연간 몇천억 규모의 인건비 상승이 예상된다는 것이다.

물론 이렇게 된다가 아니라, 이렇게 될 가능성이 높으니 쳐다보지 말자가 주다.



굉장히 단순한 생각이다.



기본적으로 여의도가 생각하는 것만큼 노조가 자기만 생각하는 조직은 아니다.

현차직원중 현대차가 아니면 택시도 안타는 노조원도 있다.

기차도 마찬가지라고 생각한다. 게다가 기아차는 한번 망해본 적 있는 회사 아닌가.

통상임금을 인정받아서 자기가 돈 더 받아서 회사가 망하면 더 큰 손해라는 걸 노조가 모를리 없다.

그저 임금체계 변경을 통해 통상임금 인정 받으면서도 같은 인건비를 받도록 임금체계 조정을 할 가능성이 매우 높다.


더불어

근본적으로 현대차-모비스는 통상임금을 사측이 이겼다.

현대차 노조가 통상임금 인정받지 못하는데, 기아차 노조가 인정받는 상황은 일어날 수 없다.

그건 현장을 정말 모르는 소리다. 

보통 임금협상도 현차노조가 결정이 되면, 기차는 그걸 보통 따라간다.



결론은

아마도 현차-기차 모두 같은 조건으로 협상이 이뤄질거고

통상임금은 법원이 인정해주라는거기때문에

기차에 맞춰 현차가 따라갈 가능성이 높다.

즉 현차가 현차노조에 통상임금 인정안해줘도 되지만 인정해주고


대신, 사측은 노조로부터 임금체계변경안을 양보받음으로서

결국 인건비는 예년과 동일한 수준이 될거다.


하반기에 한번 지켜보자.