중소형주의 수난시대

최근장은 대형주와 중소형주간에 엄청난 갭이 벌어지는 시장이다.

아마도 시장의 자금의 흐름 덕도 있을 것이다.

최근에 공모펀드의 비중이 줄고, 사모펀드의(기관일임) 비중이 훨씬 크다.

공모펀드는 환매가 되더라도 천천히 된다. 즉 실적이 안좋아도 자금이 천천히 빠진다.

사모펀드는 위탁운용담당자의 매년 성과가 있기 때문에, 3개월단위든 6개월단위든, 연초대비든 실적이 부진할 경우 한번에 빼는 경우가 부지기수다.

이 한번에 빼는게 악순환을 불러온다.


올해의 장의 행태를 분석해 보면 다음과 같다.

반도체와 금융주가 올해 실적을 견인한다.

이 두 업종은 시장비중이 대략 반도체 30%, 금융 10%정도 된다 치면, 시장의 40%이다.

이 두 업종이 가면 대형주 펀드(or 일반성장형으로 불리는 시장BM펀드)의 수익률이 좋다.

"상대적으로" 중소형주펀드의 수익률은 나빠진다.


>> 중소형주 자금을 빼서, 대형주에 준다.


>> 중소형주를 팔고, 대형주를 산다.

>> 중소형주는 안그래도 유동성이 적은데 하락폭을 키우고, 대형주는 작은 호재에도 수급이 받쳐주며 상승한다.

>> 중소형주의 주가하락폭이 커지면, 로스컷이 나온다.(기관펀드특징). 손절매를 하다보니 중소형주의 주가는 다시 빠진다.

>> 중소형주 자금을 빼서, 대형주에 준다.(무한 루프)



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패시브 > 액티브 (ETF의 성장과 인덱스 펀드의 성장) 이라는 시장구조적인 상황




현 상황은 이렇다.

반토막난 중소형주의 펀더멘탈을 체크해보면, 그저 전년대비 성장 못한다?

또는 전년대비 조금 역성장한다?

심지어 전년대비 성장한다.


물론 펀더가 안좋은 중소형주는 바닥도 모른채 꼴아박고 있다.

펀더가 안좋은 대형주는 패시브 수급과 대형주 일임자금의 수급으로 버틴다.





언제까지 이런 쏠림장이 지속될까?

언젠가는 이런 장도 있었지라며 회고 하겠지..



삼전과 닉스로 대표되는 반도체가 꺽이기 전까지는 이런장이 지속될 것 같다.

이 둘이 꺽여야 차익실현을 하고, 이 자금이 아래쪽으로 내려오리라...

안그래도 시총비중이 높아져서 1%만 올라가도 지수를 끌어올리는데,

펀더가 꺽이기도 전에, 이 둘을 차익실현하기 만만찮고, 중소형주에서 새로 들어온 신규자금은 또 사야된다.




올해안에는 이 둘이 꺽이지 않을 것 같으니

올해 중소형주를 주로 투자하는 개인들은 지수가 신고가인데 자신의 계좌는 우울한 날이 지속될 것 같다.

테슬라의 주가는 어떻게 될까?

테슬라는 전기차 붐을 타고 최근 주가 상승세가 가파르다.

https://www.google.co.kr/search?q=teslar+stock&rlz=1C1CHZL_koKR763KR763&oq=teslar+stock&aqs=chrome..69i57j0l3.6454j0j8&sourceid=chrome&ie=UTF-8

최근 주가는 여기 들어가보면 나온다.

최근 1년만 100%가까이 상승했다.

글로벌리 자동차 회사들이 다 성과가 저조한 것을 보면 매우 훌륭하다.


사람들은 자동차 산업을 매우 우습게 보는 경향이 있다.

자동차 산업은 전세계에서 가장 큰 산업이다.

그리고 백년이 넘는 기간동안 살아남은 현재의 글로벌업체는 나름의 경쟁력과 자본력을 갖춘자 들만이 살아남았다.

로컬에서만 몇대 팔아먹는 작은 애들 제외하고....


테슬라와 같은 전혀 다른 업종에 있던 회사들이 자동차 산업에서 성공할 수 있을까?

물론 가능하다.

하지만 쉽지 않다. 극소수만 살아남으리라 본다. 살아남는다고 해서 기존 경쟁자들보다 우월하다는 뜻은 아니다.


테슬라로 돌아가서,

테슬라는 단기간에 자금경색에 빠질 우려가 크다.

물론 자본시장이 발달해있는 미국. 엘론 머스크라는 스타. 높은 주가를 바탕으로 유증을 통해 해결할 가능성이 높긴하지만... 주식투자자입장에서 유증은 리스크다.

테슬라는 현재 포르쉐와 같이 자동화가 덜 된 라인에서 손수 만들고 있는데

고급차는 가격이 비싸 인건비비중이 낮지만, 보급형은 가격이 싸서 인건비비중이 올라간다.

반드시 자동화를 통한 비용절감이 필요하다.

하지만, 테슬라는 자동차 라인을 운영해본 경험이 없다. 단기간에 컨베어 벨트를 깔고, 이에 맞춰 노동자들을 훈련시키기란 만만치가 않다.

문제는 테슬라가 속도전을 위해 모델3의 선주문을 받았다는데 있다.

무려 50만대인데, 선주문을 위한 계약금이 매우 쌌기에, 거품이 조금 끼어 있다고 본다.

이를 잘 생산하면 문제가 없지만, 문제는 잘 생산하지 못할 가능성이 높아 보인다.

누구는 빨리 주고, 누구는 느리게 주고, 이에 따른 보상.

또한, 거품이 낀 선주문을 만들기 위해 깔아놓은 라인에서, 만약 추가보급형주문이 덜 나올 경우에 고정비부담.

또한, 빨리만들다보면 생길수 있는 결함에 의한 리콜.

특히 자본력이 약한 테슬라가 결함에 의한 리콜한방에 나가 떨어질 가능성도 있다.

자동차는 생명과 직결되는 상품이고, 국가규제가 강하다.

최근에 글로벌 1위 에어백회사인 타케타가 리콜한방에 회사가 청산되어 버렸다.

리콜비용을 감당하지 못하기 때문에 청산한 것이다.



향후 2년정도가 테슬라의 변곡점이 생기지 않을까 조심스레 예측해본다.

고양 스타필드 IR 후기

금일 IBK투자증권 주관으로 고양 스타필드를 다녀왔다.

기본적으로 내가 투어IR을 신청한 이유는 오프라인유통업이 나아가야할 방향은 레저형 소핑이라고 생각하기에 그 가능성을 한번 가늠해보고 싶었기 때문이다.

일전에 내가 언급했듯이 기존의 물건을 유통하는 단순한 오프라인 유통업은 원가경쟁력과 편리성때문에 온라인업체에게 밀릴 수 밖에 없다.

그렇다면 오프라인 유통사는 온라인이 제공할 수 없는 무언가를 제공해야 한다.

그것이 바로, 레저. 즉 가족과 함께 즐기면서 쇼핑할 수 있다면, 쇼핑이 부가 되고, 오히려 가족과 함께 즐거운 시간과 경험을 쌓는 것이 주가 되기 위해 오프라인 쇼핑몰을 방문할 수 있다.


고양 스타필드는 길이가 480m, 폭이 130m(?) 인 정말 대규모 빌딩이다.
쇼핑몰이라고 하기엔, 그 규모가 엄청나다.

초등학생들이 단체로 놀러올 정도로 레저시설이 잘되어 있었다.
또한 풍부한 음식점과 체육활동까지 할 수 있는, 또한 매우 넓은 조경과 옥상시설까지

당연히 나중에 가족과 같이 와야겠다는 생각이 들었다.


당장 수익적으로 어떻게 될지는 모르겠으나, 시간이 지나면 어느정도 해결될 문제이고
방향성은 이마트가 잘 잡고 있다는 생각이 들었다.

손 놓고 있는 롯데쇼핑대비 매우 발빠른 행동이다.

이미 이런 대규모 스타필드를 하남과 고양에 내었고, 향후에도 대도시에 여러개가 차례대로 들어설 예정이다.

오프라인 유통업의 핵심은 레저니 뭐니해서 많이 바뀌었다고 해도 접근성, 입지이다.

이마트가 발빠르게 좋은 입지에 이렇게 대규모 쇼핑센터를 선도해서 차지하고 있다면,

후발주자가 들어선들, 이정도 좋은 입지에 이정도 규모로 짓기 쉽지 않아보인다.

롯데가 기존 수십년간 유통1위를 지킬 수 있었던건 신격호회장의 도심내 땅 사랑에 있다.

이제 레저형쇼핑이 된다면, 넓은 입지가 필요하고, 이는 도심내에는 어렵고, 조금은 외곽으로 나가야 한다.

고양이나 하남은 서울에서 매우 근접거리에 있는 도시이다.

이런 곳에 이렇게 대규모자리를 차지하고 있으면 경쟁사 대비 앞서나가는건 부지의 사실일듯하다.

롯데는 경영권분쟁을 할 때가 아닌 것 같다. 정신차리지 않으면, 향후 유통업1위 자리를 지킬 수 있을지 불투명해보인다.